新版序言

　　新版前言

　　新版导论

　　第1部分：理论

　　第 一 章 股票市场中的反身性

　　第 二 章 外汇市场中的反身性

　　第 三 章 信贷与管制的周期

　　第2部分：历史的回顾

　　第 四 章 国际债务问题

　　第 五 章 贷款的集团体制

　　第 六 章 里根的“大循环”

　　第 七 章 银行体系的演进

　　第 八 章 美国的“公司大精简”

　　第3部分：历时实验

　　第 九 章 起点：1985年8月

　　第 十 章 第一阶段：1985年8月～1985年12月

　　第十一章 控制对照阶段：1986年1月～1986年7月第十二章 第二阶段：1986年7月～1986年11月

　　第十三章 结论：1986年11月

　　第4部分：评述

　　第十四章 金融炼金术的视界：实验评判

　　第十五章 社会科学的窘境

　　第5部分：前瞻

　　第十六章 由市场与管制

　　第十七章 走向国际性的中央银行

　　第十八章 全面改革的悖论

　　第十九章 1987年大崩盘

　　精彩书摘

　　《金融炼金术（2016年全新修订版）》：

　　第一章 股票市场中的反身性 我将从股票市场谈起：试图展开一种反身性的理 论。这是因为：一则，作为拥有近25年资历的投资商 ，我最熟悉的就是股票市场；二则，股票市场提供了 一个优越的实验场所用于检验理论，在股票市场中， 变化是以定量语言表达的并且易于获取资料，甚至连 参与者的观点也可以通过经纪人的报告一目了然。最 为重要的是，我已经在股票市场中实地检验了我的理 论，至少可以贡献出一些有趣的研究案例。

　　诚如我在导论中所提到的，反身性思想的发展最 初并未同我在股票市场中的活动联系起来，反身性理 论始于抽象的哲学思辨，后来我逐渐地发现了它同股 票价格行为的相关性。在我所期望的抽象层次上，我 的理论表述还是极不成熟的，在我的生活中，作为哲 学家的失败和作为投资家的成功形成了突兀的对照。

　　《金融炼金术（2016年全新修订版）》的叙述将逆溯思想发展的线索，我希望这样做可 以使我们不至于迷失在过于幽深的抽象探讨之中。

　　从股票市场中谈起的另一个原因，是股票市场能 够提供研究反身性现象的最佳切入点，股票市场和任 何市场一样满足充分竞争理论的标准：一个中央市场 ，同质的产品，低廉的交易和运输成本，便捷的通讯 系统，足够数量的参与者以保证没有人能够在日常的 交易过程中左右市场价格，对内部交易的控制规则， 以及向所有参与者开放有关信息的特殊保障，还能要 求什么更好的条件呢？要是有什么地方能够实践充分 竞争理论的话，股票市场无疑是最合适的。

　　问题在于，我们未能发现存在着任何均衡点，或 者哪怕是价格朝向均衡点的运动趋势的经验证据，因 此，均衡概念的最高评价也不过是毫无用处，如果挑 剔一点，应该说它根本就是误人之见。无论选择多大 的时间跨度作为观察的周期，经验证据均表现出固执 的价格涨落。当然，被假定为反映在股票价格中的基 本状况也在不断地变化，但是，在股票价格的变化和 基本状况的变化之问，难以建立起任何稳定的相关关 系，勉强建立起来的无论何种关系都是人为的而非观 察的成果。如果我打算应用反身性理论批判古典经济 学执迷于均衡观念的错误，那么，不会有比股票市场 更好的例证了。

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